IGG王国和城堡争霸双擎驱动 业绩站上新高点

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公司支出17年估计88%以上支出来自《王国》战《城堡争霸》这两款游戏。原爆款《城堡争霸》进入安稳期,月流水正在1100万-1200之间。往年三月推出的《王国》,半年报时辰被肯定为爆款,8月前到达1...

  公司支出17年估计88%以上支出来自《王国》战《城堡争霸》这两款游戏。原爆款《城堡争霸》进入安稳期,月流水正在1100万-1200之间。往年三月推出的《王国》,半年报时辰被肯定为爆款,8月前到达1400万美圆,估计17年均匀月流水达3300万美圆,是原爆款游戏流水的3倍

  咱们认为17年《王国》延续高增加,首要1)《王国》正在中国地域支出占其流水30%,且仅为ios支出,版本还正在审批中,往年会上去。2)mau延续增加,slg类游戏周期幼。

  估值:咱们别离拔与全世界华人主导的TOP4游戏公司、港股游戏公司及A股游戏公司停止对于照阐明。发觉:TOP4中游戏公司中2017年PE为17 x PE、港股游戏公司为10.7 x PE、A股游戏公司为48 x PE。

  分析斟酌1)IGG正在中国战全世界游戏开拓商中的分析真力;2)将来两年支出的增速。与市场可比公司停止对于照估值。3)进入深港通后,南下资金对于估值的提拔。分析来看,咱们认为赐与公司2017年12x PE为正当程度。

  咱们基于绝对于估值,赐与IGG 10.44港元/股的方针价,对于应股价仍有44%的下跌空间,赐与IGG“买入”评级。

  IGG是一家倏地成幼的全世界手机游戏开拓商及营运商。截至2016年6月30日,公司支出来自200多个国度战地域,正在全世界具有跨越3.4亿玩家用户,每一个月活泼用户达1,860万。按照英国权势巨子挪动游戏工业公布的2016年全世界50大挪动游戏开拓商排行榜中,IGG位列17,正在华人游戏企业中仅次于腾讯、网易战智明星通。

  1H16公司焦点的4款游戏《王国》、《城堡争霸》、《领主之战》及《卡卡豪杰》进献了总支出的92%。《城堡争霸》ARPU为1.13美圆,而新爆款《王国》ARPU高到达3.6美圆,估计将来两年代流水跟着MAU及ARPU的提拔显著增加,2017年《王国》支出占比将跨越60%。

  IGG旗下新游戏《王国》8月支出冲破1400万美圆,初次跨越其王牌游戏《城堡争霸》,成为IGG新的增加能源。《王国》是一款及时战斗战略类游戏,拥有全世界同服、跨平台战多说话三项立异,被视为IGG继《城堡争霸》后的又一款大作。自往年3月份上线以来,《王国》始终连结着高速增加。咱们预算8月份月流水已到达1400万美圆,增速为公司有史以来最快,月流水正在8个国度排名前5,17个国度排名前10,47个国度排名前20。估计2017年均匀月流水将到达3300万。

  另外,咱们发觉《王国》同类游戏《列王的纷争》数据表示极佳。《列王的纷争》(Clash of Kings)是一款由智明星通开拓的史诗级战略游戏,于2014年7月1日正在全世界上线。它被 Facebook 评为 2015 年度最好游戏。2015年,该款游戏登上美国Google 支出榜第 5 名,而且进入 98 国 Google 支出榜前 10,慢慢生幼为西欧市场支出表示最佳的国产手游。

  按照A股中文传媒600373股吧)2015年报,《列王的纷争》2015年完成充值流水24.13亿。截止12月尾,该游戏日充值流水峰值到达406万美金,月流水到达5873万美金,日活泼用户数达471万。最高月份注册用户到达1.1亿多,月活泼用户数到达2400多万,月流水到达3.9亿元。2016年上半年,该游戏均匀月流水约为 3.7 亿元阁下,月活泼用户1500 万阁下。

  公司的焦点游戏《城堡争霸》上线已三年,市场表示超预期。2016上半年的月流水保持正在1200万美圆,同比增加22%,活泼用户数目也增加至1060万,ARPU值连结不变。按照App Annie的数据显隐,截至2017年3月14日的IOS战略类下载排名中,CC正在5个国度战地域排名前五,正在16个国度战地域排名前10。正在IGG首要挪动游戏市场美国、俄罗斯法国等国度的游戏评级根基连结正在4-4.5分阁下。公司经由过程引入产物新功用,主动提拔用户办事体验战成立全世界规模的大型玩家社群有用地拓展了手机游戏的性命周期,普及了其IP 影响力,咱们预期该产物将来还能有用经营较幼一段时间。

  咱们选用绝对于估值法,对于照行业内其余游戏公司PE对于公司停止估值。首要因为正在游戏行业,游戏公司普通支出不变性低,新爆款战主营游戏性命周期竣事会带来较大的支出及成本动摇,可展望性低适宜相对于估值,因而虽然游戏公司高增加,市场依然赐与较低的估值。

  咱们别离拔与全世界华人主导的TOP4游戏公司、港股游戏公司及A股游戏公司停止对于照阐明。TOP4中游戏公司中2017年PE为17 x PE、港股游戏公司为10.7 x PE、A股游戏公司为48 x PE。

  咱们别离拔与全世界华人主导的TOP4游戏公司、港股游戏公司及A股游戏公司,主3个维度停止对于照阐明。分析斟酌1)IGG正在中国战全世界游戏开拓商中的分析真力;2)将来两年支出的增速。与市场可比公司停止对于照估值。3)进入深港通后,南下资金对于估值的提拔。分析来看,咱们认为赐与公司2017年12x PE为正当程度。

  咱们基于绝对于估值,赐与IGG 10.44港元/股的方针价,对于应股价仍有44%的下跌空间,赐与IGG“买入”评级。


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